本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中(zhōng)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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