在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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