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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中(zhōn面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别g)清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(h面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别uī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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