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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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