国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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