本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qi亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢án)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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