当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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