国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了