5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存(cún)的活期资(zī)金投(tóu)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力增大，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融(róng)数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及(jí)结(jié)构性(xìng)货币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率下调(diào)的(de)概率不大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过(guò)存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持贷(dài)款利(lì)率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空间？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢>

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场(chǎng)也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基(jī)金、商业(yè)银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的产品。

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