金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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