北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)1太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位0年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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