大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元比和高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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