昨夜(yè)今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满(mǎn)93岁(suì)的巴菲(fēi)特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格(gé)出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国(guó)银(yín)行业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈(tán)判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来(lái)的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变革时(shí)代(dài)的点(diǎn)评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布(bù)一季(jì)度(dù)财(cái)报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须(xū)做(zuò)出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该做(zuò)的(de)就(jiù)是(shì)和中(zhōng)国(guó)和睦(mù)相处。美国(guó)应该(gāi)与中国大量开(kāi)展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要(yào)判(pàn)断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应(yīng)，事情能(néng)有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报(bào)告的营收(shōu)都会比去年(nián)较低(dī)，这都是因为过去6个(gè)月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次，二(èr)战的时(shí)候我们没(méi)有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的(de)波动来(lái)自于另外一(yī)个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存货过多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业(yè)率的情况造成的，但是现在(zài)的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人(rén)对于(yú)这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地让销售情(qíng)况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是(shì)股票(piào)的净卖家(jiā)。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月(yuè)表示(shì)，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好日(rì)子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康(kāng)状况的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电(diàn)力公(gōng)用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十年美国经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的这(zhè)五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能处理(lǐ)得(dé)当的话(huà)，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔(ěr)交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在(zài)伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产(chǎn)负债表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命，他也不(bù)担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经(jīng)历的那(nà)样(yàng)。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱(qián)来解(jiě)决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油(yóu)井的衰败也很快，开井第一(yī)天(tiān)可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一(yī)年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不(bù)会购(gòu)买西(xī)方石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到日本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时(shí)说，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇(qí)怪的事。对于日(rì)本实施的经济政(zhèng)策(cè)，日本(běn)人应该接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说(shuō)，如(rú)果日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉(ròu)储备(bèi)调节(jié)机(jī)制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国(guó)家发改(gǎi)委发(fā)声(shēng)后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货(huò)市场整体(tǐ)延(yán)续振(zhèn)荡下(xià)跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记者(zhě)采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出(chū)栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬(xún)后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价(jià)惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对(duì)优势也(yě)刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一(yī)假期(qī)备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期去(qù)产能(néng)将对行业的(de)发展不利(lì)，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵护，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪期货(huò)盘面(miàn)随即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二(èr)育等利(lì)多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续(xù)低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一(yī)季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近(jìn)9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机(jī)构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的(de)统计数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能(néng)够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年(nián)二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等(děng)影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或许在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点(diǎn)关注二次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023整体屠宰量仍(réng)维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份(fèn)可能(néng)继续(xù)保持(chí)惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大(dà)概率(lǜ)已在(zài)慢(màn)慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需(xū)求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应压力(lì)最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖(zhí)利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐(zhú)步增加，全年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步(bù)择(zé)机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生猪期(qī)价目前整体估(gū)值不(bù)高，后续在(zài)收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上(shàng)修复(fù)的空(kōng)间。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值下移带来的系统性风险。

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