财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàn莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义g)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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