尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位ong>时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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