在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yu56是什么意思 56是什么尺码è)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè56是什么意思 56是什么尺码)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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