银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是(shì)否会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是(shì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于(yú)此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的(de)政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不(bù)至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美(měi)国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆(bào)利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续(xù)了需(xū)求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落(luò)也(yě)是近段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测(cè)值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流(liú)观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来(lái)的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是(shì)在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价(jià)格(gé)短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗