A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(ch张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗éng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国(guó)内(nèi)业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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