财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗>

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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