四大国有银(yín)行(xíng)的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是：4月，多(duō)家中小银行人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景来(lái)看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基(jī)于三重考量(liàng)。一是符合推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都是针对(duì)特(tè)定(dìng)存取需求的客户(hù)，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存(cún)款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注(zhù)一(yī)：如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年(nián)的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在(zài)略(lüè)低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏的关(guān)键(jiàn)时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也(yě)倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为，本(běn)次调整更多仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款利率下(xià)调(diào)的(de)有效性。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革(gé)及银行净息差压(yā)力增大外，某大(dà)型银行金融市(shì)场研究(jiū)员还关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较快(kuài)，部(bù)分(fēn)银行根据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利(lì)率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治(zhì)局会议强(qiáng)调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化(huà)险工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也(yě)被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两大信号(hào)，一是(shì)减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句dǎo)银行的(de)对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前(qián)银行净利(lì)差(chà)空间(jiān)较小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债端成本下降，也(yě)为资产端的(de)贷款利(lì)率下(xià)调(diào)、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分析(xī)师董琦也认为，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范(fàn)协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济(jì)学(xué)家陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的(de)大(dà)背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货(huò)币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。