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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2012岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程23年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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