在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú)吴亦凡资产多少亿)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下吴亦凡资产多少亿行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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