金融界4月28日消(xiāo)息 为规(guī)范开展内地与香港(gǎng)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作相关(guān)业(yè)务，保护境内外投(tóu)资者合法权益，维护利率互换(huàn)市(shì)场秩序(xù)，中(zhōng)国人民银行制定了《内地与香港利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)管理暂(zàn)行办法》，现予以(yǐ)公(gōng)布(bù)，自(zì)2023年4月28日(rì)起施行。

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)有关(guān)部门负责人表示，未来中国人民银行(xíng)将根据市场发展情况(kuàng)，适时增加投资品种，调(diào)整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资者提(tí)供更加便利高(gāo)效的风(fēng)险管(guǎn)理工具(jù)。另外，两地监(jiān)管当局(jú)将结合各方面情(qíng)况，在风险可控、对等互(hù)利的原剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么则(zé)下，适时研究扩展至“南向互换通”。

　　以下为中国人(rén)民银(yín)行有(yǒu)关部门(mén)负责人就(jiù)《内地与香港(gǎng)利率互换市场互联互通合作(zuò)管理暂行(xíng)办法》答记(jì)者(zhě)问

　　一、符合中国人民银行要求的境(jìng)外投资者包括哪些(xiē)？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关于境外(wài)央行、国际金融组织(zhī)、主权财富(fù)基金运用人民币投资银行间市场有(yǒu)关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银(yín)行关于进一(yī)步做(zuò)好境外机构投资者投资银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)有关事宜的公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香港(gǎng)债(zhài)券市场互联互通合(hé)作(zuò)管理(lǐ)暂行办法(fǎ)》（中(zhōng)国(guó)人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行间债券市场准入备案的境外投(tóu)资者等，可根(gēn)据《内地与香港利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作管理暂(zàn)行办法(fǎ)》（以(yǐ)下简称(chēng)《办法》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资(zī)者可以签(qiān)署的协议(yì)范围是什(shén)么？

　　答：根(gēn)据《办法》，境内外投资者开展“北向互换通”交(jiāo)易前可以与交易对手方签(qiān)署(shǔ)经(jīng)中国(guó)人民(mín)银(yín)行认可的衍生品主协(xié)议或(huò)其他协议(yì)，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生品执行协议(yì)（CDEA协议）等衍生品(pǐn)协(xié)议(yì)。境(jìng)内投资者(zhě)应当将(jiāng)是否签署协议(yì)、签(qiān)署协(xié)议类型等事项向中(zhōng)国外汇交易中心(xīn)备案。目前，中国(guó)银行间市场交易商协(xié)会(huì)正在研(yán)究制定“互换通”衍生品协(xié)议，待其正式(shì)发布(bù)后也可供境内外投(tóu)资(zī)者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外(wài)投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向互换(huàn)通(tōng)”境外(wài)投资者现阶段(duàn)可(kě)在银行间市场开展符合(hé)集(jí)中清算要求的人民币(bì)利率互换交(jiāo)易。

　　四、《办(bàn)法》中(zhōng)认可的(de)境外电子交易平台(tái)、境内电子交(jiāo)易平台包括哪些(xiē)？境(jìng)外(wài)投资者的对(duì)手方、交(jiāo)易模式有哪些要求？

　　答：目前“北向互换通(tōng)”下受认可的境(jìng)外电(diàn)子(zi)交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市(shì)场需求加(jiā)入其他受认可的(de)电子交易平(píng)台，受认可的境内电(diàn)子交易平台为中国外汇(huì)交易中心。

　　为便利境外投资者开展人民币(bì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)交易，“北向互换通”参照“债券通”相(xiāng)关安排，由境内投(tóu)资者（即“互换通(tōng)”报(bào)价(jià)商）与(yǔ)境(jìng)外投资者进行交(jiāo)易(yì)，“互换通”报(bào)价(jià)商(shāng)名单(dān)可在(zài)中国外汇交易中心(xīn)网站上(shàng)查(chá)询。

　　“北向互换(huàn)通”交易在(zài)境内电(diàn)子交易平台(tái)达成(chéng)，交易一经达成即视为(wèi)交(jiāo)易已(yǐ)确认。境外投资(zī)者可(kě)通过中国人(rén)民(mín)银行认可的境外电子(zi)交易平台(tái)与(yǔ)境内电子交易(yì)平台的连(lián)接，向境内电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台(tái)发送交易指令，与“互换通(tōng)”报价商达(dá)成交易。

　　五、中国人民银行认可的境内(nèi)清算(suàn)机构和香(xiāng)港证监会认可的境外清算机构包括哪些(xiē)机构？

　　答：目前，中国人(rén)民(mín)银行认可的境内(nèi)清算机构为银(yín)行间市(shì)场清算所股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称上海清算所(suǒ)），香(xiāng)港证监会认可的(de)境外清算机构为(wèi)香港交易所旗下香港场外结算有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)）。

　　六(liù)、境(jìng)外(wài)投(tóu)资者开(kāi)展集中清算的主要流程是？

　　答：境外投资(zī)者需要(yào)申请获得(dé)场外结算(suàn)公司清算会员(yuán)资格或作为清算客(kè)户委托场外结算公司综合清算(suàn)会(huì)员代理清算(suàn)，并(bìng)与场外(wài)结算公司综合(hé)清(qīng)算会员签订(dìng)客户(hù)清算协议(yì)。交易(yì)达成后，境内外清算机构对交易进行(xíng)风(fēng)控检查(chá)，对于符合集中清算要求的交(jiāo)易(yì)及时纳(nà)入(rù)集中清(qīng)算。境外机构(gòu)通过(guò)场外结算公司或(huò)其综合清算会员完成保证金及资金(jīn)结算。

　　七(qī)、“互(hù)换通”下，境内(nèi)外(wài)清(qīng)算(suàn)机构如何进行衍生(shēng)品交易的合约(yuē)替代(dài)？

　　答：合(hé)约替代是指清算机构(gòu)作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对已成交的交(jiāo)易充当买方的卖(mài)方和卖方的买方的(de)一种法律安(ān)排，并据此与买方和卖(mài)方(fāng)建立(lì)两个新(xīn)合约，以(yǐ)清(qīng)偿买卖(mài)双方之间(jiān)的初始债务。“北(běi)向(xiàng)互换通”业(yè)务(wù)中，境(jìng)外(wài)与境内参与者达成的(de)交易在经(jīng)过上(shàng)海清(qīng)算所与(yǔ)场外(wài)结算公司的集(jí)中清算审核后，上海清算所(suǒ)与场外结算(suàn)公司(sī)于当(dāng)日将交(jiāo)易进行(xíng)合约(yuē)替代(dài)，进入集中清(qīng)算(suàn)，生成(chéng)为(wèi)三(sān)个独(dú)立的新(xīn)合约，分(fēn)别为境(jìng)外参与者与(yǔ)场(chǎng)外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与(yǔ)境内参与(yǔ)者之间的(de)合约。境外与境内参与者之间将不(bù)再存在合同关系。对于未纳入集中清算的交易，依照(zhào)成交双方约定的(de)处置方式进行处置。

　　八、剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么“互换通”业务场景(jǐng)下(xià)的(de)跨境资金流动如何管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场外(wài)结(jié)算公司之间的跨境资金结算主要通过(guò)人民币跨境支付系统(tǒng)办理。同时，场(chǎng)外结算公(gōng)司可在境(jìng)内银(yín)行开(kāi)立人(rén)民(mín)币基本存款账(zhàng)户和人民币(bì)“互换通”结(jié)算(suàn)专用存款账户（NRA账户），作为极端情况下应急结算(suàn)安排。NRA账户收(shōu)支(zhī)范围包括：“互(hù)换通”交易结算(suàn)资金、因“互(hù)换通”交易(yì)结算需要在应急情况下(xià)所融入资金的本息和费(fèi)用以(yǐ)及符(fú)合中国人民银行规定的其他收入支出等。

　　此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为“互(hù)换(huàn)通(tōng)”业务风控方案的一(yī)部分，上海(hǎi)清算所与场外结算公司将针(zhēn)对双方清算所之间的风(fēng)险敞口建(jiàn)立“互换通”资源池安(ān)排。双方向“互(hù)换通”资源(yuán)池(chí)缴纳担保品，该资源(yuán)池独立于每(měi)一中(zhōng)央对手方从(cóng)各(gè)自清算参(cān)与者收取和追(zhuī)缴的保证金、清算基(jī)金(jīn)之外(wài)，不(bù)用于任何会员机构的违约损失分摊(tān)。上海(hǎi)清算所向资源池缴(jiǎo)纳的资(zī)金存(cún)放(fàng)在以场外结算公司名义于境外开立的“互(hù)换通(tōng)”专用(yòng)账户，场外(wài)结算公司向资源池缴纳(nà)的资金存放在以(yǐ)上海清算所名(míng)义于境内开立的“互换通”专用(yòng)人民币/外币账户，相关(guān)账(zhàng)户内(nèi)资金可豁免跨境债权债(zhài)务(wù)登(dēng)记及额度管理要求。场(chǎng)外结算公司与上海清算所每日(rì)基于(yú)双方清算所之(zhī)间的风(fēng)险敞口计算(suàn)“互换通”资源池要(yào)求，并通过境内外存(cún)管(guǎn)银行(xíng)办理人民币或外币资金的跨境(jìng)划转。

　　有汇报责任的机构应当及时履行报送(sòng)义务。上海清(qīng)算所(suǒ)和境内(nèi)资源(yuán)池存管银(yín)行应当向人民币跨境收付信(xìn)息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人(rén)民币收(shōu)支(zhī)信息；被(bèi)撤销的交易如涉及双边(biān)结算补偿(cháng)金的，相关(guān)境内结算银行应当进行跨境人民币收支信息报(bào)送。上海清算所、境内投(tóu)资者等(děng)相关主体应(yīng)当按照规定履(lǚ)行国际收(shōu)支统计申报义务，原则上“互(hù)换通”交易和资源池业务(wù)由上海清算所(suǒ)集中进(jìn)行国际收支统计申报，补(bǔ)偿金等不经(jīng)由上海清算所清算的(de)交易(yì)或资金(jīn)收付，由(yóu)境内投(tóu)资者等相关主体进行国际收支统计(jì)申报。

　　九、如何理解“北向互换通(tōng)”实行(xíng)额度管理？

　　答：为(wèi)确(què)保市场平稳运行(xíng)，“北(běi)向互换通”充分考(kǎo)虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币(bì)（即(jí)全部境外(wài)投资者通(tōng)过“北向互换(huàn)通(tōng)”开展利率互换交(jiāo)易(yì)在轧差后的名义本(běn)金净额(é)每日不超过(guò)200亿元(yuán)人民币），清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币（即上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公司之(zhī)间(jiān)净头寸对应的“互换通(tōng)”资(zī)源池风险(xiǎn)敞口上限为40亿元人(rén)民币(bì)）。未来(lái)，可根据市场发展情况适时调整额度(dù)，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算行(xíng)应当遵(zūn)守的人民(mín)币购售(shòu)业务相(xiāng)关规定具体包括哪些(xiē)文件？

　　答：目前(qián)，关于人民币购售(shòu)业务的相关文件主(zhǔ)要包括：《中国人民银行关于明(míng)确跨境人民(mín)币(bì)业(yè)务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银(yín)行关于(yú)调整(zhěng)人民币购售(shòu)业务管(guǎn)理的(de)通(tōng)知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关(guān)于拓宽人(rén)民币购售业务范围(wéi)的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外(wài)汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行(xíng)办公厅关于加强境外金融机构进(jìn)入银行间外(wài)汇市(shì)场(chǎng)开展人(rén)民币购售业务宏(hóng)观审慎管理有关事项的(de)通知》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行关于完善(shàn)人民(mín)币购售业(yè)务管理(lǐ)有关问(wèn)题的通知》（银(yín)发(fā)〔2018〕159号(hào)）、《关于完(wán)善人民(mín)币购售业务境外参加(jiā)行和境(jìng)外清算行进入银行间外(wài)汇(huì)市场有关事(shì)项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港(gǎng)结(jié)算行在(zài)境内银(yín)行间外汇市场平(píng)盘头寸时，沿用现有境(jìng)外清算行和境外参加行的(de)业(yè)务模(mó)式(shì)、产品种类和信息(xī)报送(sòng)等相关安(ān)排。根据《办法(fǎ)》和人民币购(gòu)售业(yè)务管理规定，香港结(jié)算行在境内银(yín)行间外(wài)汇市场平盘头寸时(shí)，应当确保与其(qí)相(xiāng)关的境外投资者(zhě)在本机构的资金兑换是(shì)基(jī)于(yú)“北向互(hù)换通”的真实合理需求。

　　十一、如何理解“使(shǐ)用(yòng)外汇(huì)参与交(jiāo)易的，其交易到(dào)期或不再继(jì)续参(cān)与的，原则上应当通过香港结(jié)算行兑换回外汇(huì)”？

　　答：为方便持有外汇的境外(wài)投资者通过(guò)“北向互换通”投资内(nèi)地银行间金融衍生品市场，使用外汇的(de)境外投资者可在香港结(jié)算行办理外汇资金兑换，香港(gǎng)结算行由此所产生的头(tóu)寸可到境内银行间外汇(huì)市场平盘。初期，境外投资者可(kě)选择(zé)一家(jiā)香港结算行办理业(yè)务。香港(gǎng)结算行为境外投资者办理外汇资金兑换时(shí)，应当做(zuò)好真(zhēn)实性审核(hé)相关(guān)工作(zuò)，确(què)保所兑换的资(zī)金用于“北向互换通”交易(yì)。其交易到期所得的人民币资金，可继续投资，如用于(yú)非“北向互换(huàn)通”投资用途，应当(dāng)通过香港结(jié)算行兑换为外汇。

　　十(shí)二(èr)、“北向互换通”交(jiāo)易报(bào)告有哪些要求？

　　答：境(jìng)内外投资者和相(xiāng)关金融市场基础设(shè)施应当向中国人民银行认可的交易报(bào)告(gào)库报告(gào)“北向互换通”交(jiāo)易相关数(shù)据。中国外汇交易(yì)中心是中国人民银行认可的“北向(xiàng)互换(huàn)通”数据的交易报(bào)告库(kù)，在中国(guó)外汇(huì)交易中心达成的“北(běi)向互换通”交易，境(jìng)内外投资者无需(xū)另(lìng)行报告(gào)。此外，中(zhōng)国人民银行和(hé)相关监管部门(mén)可以根据需(xū)要向(xiàng)基础设(shè)施调取与境外投资者投资活动相关的数据。

　　十三、《办法》发布后，还会发布相关配套业务(wù)细则吗？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发(fā)布(bù)，境内电子(zi)交(jiāo)易平(píng)台、境内外清算机构将制订配(pèi)套的业(yè)务规则(zé)等文件(jiàn)并对(duì)外发布(bù)。

　　十四、“互换通”未来有什么发(fā)展计(jì)划？

　　答：未来中国(guó)人民银行将根(gēn)据(jù)市(shì)场发展情况，适(shì)时增加投(tóu)资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为(wèi)境外投资者提供更加便利(lì)高效的风(fēng)险管理工具。另(lìng)外，两地(dì)监管当(dāng)局将(jiāng)结合各方(fāng)面情(qíng)况，在(zài)风险可控、对等(děng)互利的原则下，适(shì)时(shí)研究(jiū)扩展至“南(nán)向互换通(tōng)”。

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