财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准n)解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将(jiā化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ng)低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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