财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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