A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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