射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表: #ff0000; line-height: 24px;'>张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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