财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q几率还是机率 概率和几率一样吗1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈利几率还是机率 概率和几率一样吗(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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