“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部(bù)数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来最(zuì)大增(zēng)幅。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数(shù)据公布(bù)后，美国(guó)国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前景更敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率日内(nèi)升(shēng)幅扩大到10个基(jī)点以上；美元指数迅速(sù)转涨，摆脱两(liǎng)周(zhōu)低位。互换(huàn)合(hé)约定价显示(shì)，投资者(zhě)预期的美联储7月加息几率增加，预计未(wèi)来两次会议期间将加息25个基点，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指(zhǐ)集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超(chāo)2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克综(zōng)合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续(xù)两(liǎng)日(rì)集(jí)体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓加息(xī)当天以来(lái)最(zuì)大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日(rì)以来收(shōu)盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一(yī)季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点(diǎn)，和标普均创去年(nián)4月以来收盘(pán)新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨(zhǎng)近3％，美(měi)油继续脱离两个月(yuè)低谷(gǔ)，但未(wèi)能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三(sān)周来首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本周末的(de)OPEC+会议。黄金在美元和美(měi)债收益(yì)率反(fǎn)弹的打击下持(chí)续下(xià)行，创两周多来最(zuì)差(chà)单(dān)日表现。

　　东证衍(yǎn)生品研究院(yuàn)分析师(shī)徐颖(yǐng)表(biǎo)示，就(jiù)5月(yuè)新增就业人数而(ér)言，美国(guó)劳动力市场存在韧性(xìng)。可(kě)以看(kàn)到，5月(yuè)美国非农新增(zēng)就(jiù)业33.9万(wàn)人，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人(rén)，2023年至今平均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，5月新增就业(yè)主(zhǔ)要集(jí)中在教育(yù)与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息行业就业人数减少，私人服务(wù)行业(yè)整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部门就(jiù)业稳定，建筑(zhù)业表现亮眼，与(yǔ)近期房地产市场(chǎng)的反弹一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造业中非(fēi)耐用品生产连续(xù)三个月(yuè)就业人数减(jiǎn)少，与(yǔ)制造(zào)业目前持续收缩的(de)状(zhuàng)态(tài)吻合。同(tóng)时(shí)她(tā)指出，5月非农就业报告也(yě)显示(shì)出就业(yè)市场(chǎng)边际(jì)降温(wēn)的更多迹象，5月失业(yè)人数(shù)增加(jiā)44万(wàn)至640万，失(shī)业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场(chǎng)预期的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁(cái)员人(rén)数的增(zēng)加，失业率预(yù)计会继(jì)续回升，但(dàn)3.5％的失(shī)业率水平基(jī)本是(shì)60年代以来的最低(dī)水平(píng)，在失业(yè)率回升至4％之前(qián)，预计还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳(wěn)定在(zài)62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升(shēng)，就(jiù)业市场供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有(yǒu)所缓解(jiě)，体现为工资(zī)上涨压力(lì)开始降温，5月(yuè)工资增速环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市(shì)场(chǎng)预期，工资对通(tōng)胀的助推作用缓解后，核心通(tōng)胀压力(lì)减弱，美联储进一步加息的必(bì)要性降(jiàng)低。

　　她表(biǎo)示，美(měi)联储6月(yuè)利率会议(yì)“按兵不动”是大概(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔gài)率事(shì)件，还需(xū)要关注后续公布(bù)的5月美国通胀(zhàng)数据，当前的(de)就业(yè)市场状态可以支(zhī)撑在通胀压力较大时继续加息。美(měi)联储(chǔ)利率会议(yì)落地前，市(shì)场(chǎng)步入振荡盘(pán)整状态，预计美元指数在105附近偏强运行(xíng)，随(suí)着美国政府债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题落(luò)地，美债(zhài)收益率风险偏向上行，预(yù)计(jì)国际金价在(zài)1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩克+可能会(huì)进一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长(zhǎng)级会议上(shàng)，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一(yī)步减产，以(yǐ)提(tí)振原油价格(gé)。

　　据(jù)悉，可能的选项之一(yī)是额外减产约(yuē)100万桶/日。而此前有报道(dào)称，欧佩克+不太可能(néng)在会议上决定(dìng)进一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实(shí)的(de)消息意味着更多的(de)不确定性(xìng)，结果仍(réng)然(rán)不明朗。眼下欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美国(guó)、加拿(ná)大和巴西等国家还在(zài)蚕食该集团的市场(chǎng)份额，这也让分析师们左右为(wèi)难。

　　随着(zhe)经济前景的(de)恶化，欧佩克+成员国(guó)在(zài)4月(yuè)份(fèn)承(chéng)诺，从5月份(fèn)开始(shǐ)自(zì)愿减(jiǎn)产(chǎn)，不(bù)过(guò)这(zhè)些行动都(dōu)未能止住油价(jià)的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威(wēi)胁要进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，他告诫(jiè)投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理诺(nuò)瓦克(kè)则与(yǔ)沙特能源大臣唱了反调，这(zhè)位俄(é)罗斯官员(yuán)表(biǎo)示，他认为欧佩克+本(běn)周末不可能减产，布伦(lún)特油价可能(néng)会在年(nián)底前自行回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人(rén)想(xiǎng)在欧佩克+会议(yì)之(zhī)前做空原油，交(jiāo)易员永远(yuǎn)不应该(gāi)低估(gū)沙(shā)特在欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊(yī)拉(lā)克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩(pèi)克+希(xī)望维持石油市场稳定，我们将毫(háo)不(bù)犹豫地做出任(rèn)何决定，以使市场更加(jiā)平衡。他似(shì)乎支持进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产的可(kě)能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决(jué)心避免(miǎn)重蹈2008年的覆辙(zhé)，当时全球(qiú)经济和(hé)金融稳定突然(rán)崩溃，导致(zhì)原油价格在六个月内从逾140美(měi)元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突(tū)期间(jiān)，乌克兰不(bù)会成为北约成(chéng)员！

　　当地时(shí)间(jiān)6月(yuè)2日(rì)，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，在俄乌(wū)冲突进行(xíng)期间，乌(wū)克兰不会成为北约成(chéng)员(yuán)。泽(zé)连斯基(jī)说，不是因(yīn)为不(bù)想，而是因(yīn)为目(mù)前(qián)很难。乌克兰只(zhǐ)是希(xī)望(wàng)北(běi)约合作伙伴听到声音，这一点非常(cháng)重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员(yuán)国(guó)之前需要更多安全(quán)保(bǎo)障，乌克兰需(xū)要(yào)把这些保障(zhàng)都写在纸上(shàng)，直到乌(wū)克兰能真正获得安全保证，有(yǒu)资格成为北约成员。

　　据(jù)参考(kǎo)消息援引俄新(xīn)社莫(mò)斯(sī)科(kē)5月31日报道(dào)，英国《金(jīn)融时报》援引知情人士的话报(bào)道称，乌克兰总统泽连斯基(jī)向北(běi)约各国领导人明确表示，除非向基辅提(tí)供加入北约的路线图，否(fǒu)则他(tā)将不会出席7月举行的(de)维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多(duō)瓦时表示(shì)，乌(wū)克兰已经(jīng)做好了加(jiā)入北约的准备，基(jī)辅正在等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入北约(yuē)一事，法国、德(dé)国等北约国家(jiā)持反对意见。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯(sī)陆参(cān)加北约(yuē)外长会期间表示，德(dé)国(guó)不认为北(běi)约应该(gāi)在近(jìn)期内接纳乌(wū)克兰。此(cǐ)外，包括法国在(zài)内(nèi)的其(qí)他(tā)一些北约成员国也不希望乌克(kè)兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大(dà)宗商(shāng)品市场出现(xiàn)普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来看，美国债务(wù)上限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债务上(shàng)限法案(àn)，暂(zàn)时取消了政府31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)，避免了可能出现(xiàn)的美国有史以来(lái)首次违约，使得市场避险情绪消(xiāo)退。同(tóng)时在美联储本(běn)月会议或暂(zàn)停加息的预期推动下，美元指数回落(luò)至(zhì)一周低点(diǎn)，对风险资产(chǎn)的压制(zhì)减弱。

　　国内(nèi)方面，中(zhōng)国5月财新PMI重(zhòng)返50上方，好于预(yù)期的数据改善了市场情绪，同(tóng)时(shí)市(shì)场也在翘(qiào)首等(děng)待新一轮稳增长(zhǎng)政(zhèng)策的出(chū)台(tái)。

　　天(tiān)胶价格(gé)重(zhòng)返万二关口

　　周(zhōu)五，在市(shì)场情绪回(huí)暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶期(qī)货价格(gé)回(huí)升。截至收(shōu)盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶期货主力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来(lái)看，本周国内天胶市场(chǎng)利(lì)好支撑疲软，胶价维持宽幅(fú)振荡(dàng)格局。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两(liǎng)个月以(yǐ)来，天然橡胶(jiāo)市场消(xiāo)息比较热闹(nào)，前有云南旱灾(zāi)消(xiāo)息发酵，后(hòu)有收储传(chuán)闻(wén)，然而天然橡胶期(qī)价终(zhōng)究支撑不力，逐步(bù)归于(yú)平静。从整个5月(yuè)行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月(yuè)上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生(shēng)意社商(shāng)品行情分(fēn)析(xī)系统监测显示，5月沪胶持(chí)续(xù)小(xiǎo)幅(fú)波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破，行情维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡(xiàng)胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期(qī)受消息提振有小幅上行，但市场供(gōng)多(duō)需少，终究无力(lì)支撑，上(shàng)行(xíng)态势转(zhuǎn)而向(xiàng)下。

　　五(wǔ)一(yī)假期归来，市场传言称(chēng)国储今年将收储10万吨(dūn)天(tiān)然橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声上(shàng)涨(zhǎng)，影响持(chí)续多日。直至5月月中，收(shōu)储传(chuán)闻(wén)叠加(jiā)产区降雨，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶(jiāo)突破12300元(yuán)/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货胶主流报(bào)价至11880元(yuán)/吨(dūn)。而后该消息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前(qián)云(yún)南干(gàn)旱(hàn)传闻发(fā)酵后(hòu)，5月(yuè)以收储为(wèi)核心(xīn)展(zhǎn)开的新(xīn)一(yī)季交割品(pǐn)博(bó)弈仍然激烈。中信建投期货能化分(fēn)析师童长征表(biǎo)示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此(cǐ)轮的上涨与下跌(diē)，与(yǔ)收储这一(yī)传(chuán)闻息息(xī)相(xiāng)关。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大工(gōng)业原料，是关系国计民生、国防安全的重要(yào)战略(lüè)物(wù)资。毫无疑问的是，对于全球来说，天然橡(xiàng)胶是严重(zhòng)过剩的(de)。但要考虑到(dào)一个事实：中国的天然(rán)橡胶的自给(gěi)率不足20％，高度依赖(lài)进口。从中国本身的(de)天然橡胶(jiāo)来说(shuō)，是供不应求的(de)。因此，在当前诡谲多变的(de)国际政治(zhì)格(gé)局(jú)中，对(duì)天(tiān)然橡胶的储备(bèi)其实是有很高(gāo)的(de)必要(yào)性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储(chǔ)量(liàng)为10万吨，收储的对象是国(guó)产全乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨的量相对于整个天(tiān)然橡胶的年产量来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全年的消费(fèi)量来(lái)说也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对天然(rán)橡胶(jiāo)整(zhěng)体的供求几(jǐ)无(wú)影响。但(dàn)是如果收(shōu)储(chǔ)的对象是交割(gē)品的(de)话，性质就不(bù)同了。因为目前全(quán)年国(guó)产全(quán)乳(rǔ)的(de)最大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万(wàn)吨(dūn)，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其实占到(dào)相当(dāng)全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比(bǐ)例。”在童长(zhǎng)征看来，如(rú)果国储轮储橡胶事(shì)件(jiàn)成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常(cháng)缓慢，价格(gé)的反应不会即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基(jī)本面(miàn)难言乐(lè)观(guān)

　　进(jìn)入6月(yuè)，伴随着物(wù)候条件的改变(biàn)，产区(qū)全面开割上量，橡(xiàng)胶供应旺季(jì)到(dào)来，然而天(tiān)胶下游需求并未(wèi)有趋势性(xìng)改善，胶价(jià)上涨动(dòng)能驱动(dòng)依(yī)旧(jiù)缺(quē)乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉记者(zhě)，目前全球天(tiān)然橡胶供应进入季节性的增产期，中国(guó)云(yún)南天然橡胶产区加速恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面(miàn)开割，海南产区(qū)已经全面开割，海(hǎi)外越南天然橡胶产区也全面开(kāi)割，目前主要(yào)产胶国产(chǎn)区逐(zhú)渐进入雨季，物(wù)候条件已经由差变好(hǎo)。但是(shì)由于目前天然橡胶上游原料(liào)价格相对偏低(dī)，胶农割(gē)胶积极性不(bù)高，加工厂利润(rùn)也偏低，工厂(chǎng)加工积极性(xìng)也不高(gāo)。

　　大地期货橡胶研究员(yuán)唐逸表示，后续(xù)橡胶(jiāo)供应端(duān)将逐(zhú)步(bù)恢复正常，产量逐渐增(zēng)加。目(mù)前云南(nán)产(chǎn)区(qū)大面积(jī)开割，预计后市仍有较多降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓解(jiě)。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常。泰国东北部产区(qū)逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大面(miàn)积(jī)开割，原料数量逐步(bù)增(zēng)加。同时根(gēn)据历史(shǐ)降雨数(shù)据来(lái)看(kàn)，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡(xiàng)胶产区(qū)降(jiàng)雨量虽然处于(yú)历史均值以下的概率较(jiào)高(gāo)，但由于季节(jié)性(xìng)的因素，降雨绝对数量仍然能够保(bǎo)证。因此(cǐ)，他预计(jì)后市“厄尔(ěr)尼(ní)诺”现(xiàn)象不(bù)会是引发行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生(shēng)品研(yán)究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸(mào)订单量(liàng)较为充足，对开(kāi)工率(lǜ)形(xíng)成一定支(zhī)撑，加上轮胎用原料(liào)价格处(chù)于低位，轮胎(tāi)厂家开工积极性(xìng)尚可(kě)。而(ér)内销市场(chǎng)需求表现依然(rán)偏弱(ruò)，各(gè)层级经销商(shāng)仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯(xùn)最新数据显示，目前(qián)下游外贸订(dìng)单充足，加(jiā)之内销订单缺(quē)货现象仍存，企业排产积极性(xìng)不(bù)减。半钢胎样本企业产能(néng)利(lì)用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工小降，个别企业(yè)因内销出货(huò)压力(lì)加大，为控制成品(pǐn)库存压力，存适度(dù)降负(fù)现象，全(quán)钢胎样本企(qǐ)业产(chǎn)能利用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看(kàn)，胡华钎认为，目前(qián)天然橡胶基本(běn)面(miàn)处(chù)于供需两弱的格局中，尤其是(shì)下游需求(qiú)分歧较大(dà)。“主要是不同的(de)市(shì)场主(zhǔ)体预期不(bù)同(tóng)，但是(shì)整体来说此前市场对(duì)今(jīn)年的预期过(guò)高(gāo)。从下(xià)游轮胎行业(yè)来(lái)看，今年以来国内轮胎(tāi)开工、产(chǎn)量和出口同比数据还是(shì)不错的，反映国(guó)内实际需(xū)求(qiú)并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激(jī)政策(cè)退出(chū)，今年国内汽车市场相对疲软，价格战等(děng)负面(miàn)消息较多，市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)上偏悲观。此外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货库存(cún)持续攀升(shēng)，有些人认为是国内(nèi)需求不行(xíng)，但是其实是进口过多导致的(de)。”

　　在胡华钎(qiān)看来(lái)，目前主(zhǔ)要还是(shì)宏观面主(zhǔ)导胶价走势，一方面中国经(jīng)济复苏进(jìn)程、人民币汇(huì)率波动；另一方面美联储加息进(jìn)程，以及美国银行危机和美债(zhài)上限问题等。看向下半年，他认为(wèi)天然橡胶基(jī)本面仍然(rán)缺乏指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可(kě)能(néng)“掀(xiān)起波(bō)澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步伐(fá)暂(zàn)缓、国内(nèi)经(jīng)济回暖等，因此对天然(rán)橡胶(ji小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔āo)市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主要(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔yào)跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸认为，“供应端仍然是主导后(hòu)市胶价走势的主要因(yīn)素，随着各产区开割后产量(liàng)逐渐增(zēng)加，海外恢复速度仍然偏慢(màn)，预计干胶(jiāo)的数量并不会少(shǎo)，包括今年交(jiāo)割品的数量。我们中期观点仍然(rán)偏(piān)空(kōng)，后市预(yù)计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给端没有天气影响的情况下，后续主(zhǔ)导胶价(jià)的因(yīn)素主要在需求端。从下半年(nián)来看，外需受海外经济衰(shuāi)退和汽车半导体短缺(quē)影响，预(yù)计难有起色。外需走弱也导致海(hǎi)外货源(yuán)涌入国内(nèi)，对国内(nèi)现货端(duān)构成压力。内(nèi)需方面，春节前市场(chǎng)基(jī)于内(nèi)需复(fù)苏的逻辑，已(yǐ)经出现(xiàn)一波反弹行情，但节(jié)后市场从交易预期开(kāi)始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现实，由于(yú)国内需求复苏(sū)不及(jí)预期，胶价(jià)因此持续承压(yā)运行(xíng)。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价基本面缺(quē)乏向(xiàng)上驱动，只有(yǒu)价格的(de)绝对低位才能刺激有(yǒu)效的去库和资金再次做(zuò)多的意愿(yuàn)。后续(xù)还需继续关注天气端是(shì)否有(yǒu)扰动因素，一(yī)旦天气出现异常状(zhuàng)况(kuàng)，或将带来新的阶段(duàn)性行情(qíng)。（有删减）

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