5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过(guò)程(c别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你héng)中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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