大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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