射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zh平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qi平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字án)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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