北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户黄山山体主要由什么岩石构成(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克黄山山体主要由什么岩石构成希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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