射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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