5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，人次是指什么，人次是单位吗全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副人次是指什么，人次是单位吗(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiā人次是指什么，人次是单位吗n)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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