本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(n铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗ián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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