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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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