财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温(wēn)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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