如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(g发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强uān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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