昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话(现实中真的可以把人玩坏吗huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“现实中真的可以把人玩坏吗鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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