金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济(jì)复(fù)苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究(jiū)指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(ni热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭án)初的人(rén)民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭利率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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