射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(ché含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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