随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的(de)突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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