大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dà两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音ng)调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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