本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(shì)二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以(y女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有1女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么1次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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