大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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