A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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