5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音g>

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布(bù)将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多(duō)项政策支(zhī)持的持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。