近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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