如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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